永安專欄生技產業 資金運用新趨勢
【經濟日報╱張嵐菁、胡子仁】2012.06.14


承接上篇所提到生技產業資金面相關的趨勢發展及未來要面臨的趨勢與新常態，本文藉由安永全球生物科技產業報告中資本運用議程資本四構面對生技產業資本運用進行不同角度探討。

資本籌措：生技創業企業過去籌措營運資本時，從創業投資公司取得資金正逐漸下降，生技創業企業應將籌資來源多角化以因應，如政府助成金及非典型投資基金。另外也應尋找能提供長期資金的策略性夥伴，如大型藥廠或國際性生技公司。為求自身能成為這些策略性夥伴合作候選人，生技創業企業讓自身研發方向能與這些潛在性策略性夥伴未來發展方向同步。最後，能夠讓公司具備以具體數據與看得見的成果陳述一個踏實的夢，以讓策略性夥伴與投資者安心加入逐夢行列的能力，也是相當重要。

資本最適化：除籌措營運資本外，另一個重點是如何將其持有資本最適化，也就是在既有資產中創造出更多的價值。由於生技創業企業在初期發展時，最有價值的資產為其已發展或發展中的智慧財產。如能將資產負債表外的資產上轉化成有形的金錢流，對發展中的生技創業企業將有莫大助益。具體的方法例如「經考驗證明實用法」，即，可以在保留某部分智慧財產商業化權利架構上，將其授權給其他企業使用。另外，將投入資源最多的研究發展活動做適當的瘦身與重調整，如利用「快速失敗法」將成功性低或研判無未來性或市場性的研究發展計劃在初期階段快速淘汰。

資本維持：意指減少或是管理風險以使資金能夠免於因遭遇風險而減損。資本維持在企業嚐試新營運模式時，顯得特別重要。例如，生技創業企業對外包服務提供商必需進行正當注意調查程序，以確保品質與交期能符合需求，以免為求成本節省而乎略了風險，反導致巨額虧損。另外，為求能對外包服務提供商進行正當注意調查程序，生技創業企業也必需發展一套實際可行監管控制制度，以持續評估外包服務提供商所提供產品或服務之品質是否維持在一定水準。

資本投資：大部分的人可能會直覺性地懷疑，生技創業企業應該是被投資對象，為何還會想到投資呢？其實在新常態下，生技創業企業有智慧、策略性地投資其募集來的資本以創造出價值，將是其在未來的激烈競爭中勝出的重要關鍵。

生技創業企業應該將策略性投資視為能夠加速其效率並吸引潛在策略性投資人的方法。這些策略性投資包含併購或連盟與自身發展方向互補而可以產生綜效的其他公司，以包裝出更引吸人的商品/服務。另，生技創業企業亦可在自身研究產品或服務多元化發展上做資本投資。所謂的多元化，包含橫向式跨地理區域及垂直式整合其他產品與服務以創造出更高附加價值。

在「證明研發成果，否則就面對失敗」及「以較少資源，創造更多更有效成果」的生技產業未來新常態壓力下，生技創業企業唯有更有效率及妥善地運用資本以展現其研發成果，最後再借研發成果的實際績效來吸引更多的資本以進行下一輪的投資，才能創造並啟動源源不斷的成長正向循環。(二)

（作者是安永聯合會計師事務所審計服務營運長張嵐菁、審計服務協理胡子仁）

【2012/06/14 經濟日報】